配债的股票油脂：菜系利空来袭，近月棕榈走弱

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　　来源：紫金天风期货研究所

　　核心观点：中性偏多上周末加拿大考虑对来自中国的商品减少加税，给予当地企业过渡时间，此前对来自中国的商品加税。本周以来，国内菜粕挤出此前对于加拿大菜籽反倾销调查的溢价，菜油也下跌较多，菜油跌幅相对菜粕小一些。中长期加拿大不太可能改变对华态度。另外下月油厂将会提交调查结果，等待最后加税幅度，因此远月加拿大菜籽和菜油还存在不确定性，还是偏向于低位多配一些。

　　上周末也同样传闻印度洗船一些11月船期棕榈油，近月多头资金离场，国内棕榈油15月差缩小。本月底到下月初是印度排灯节，往年和斋月一样，节前对于棕榈油进口需求较多，但是节后进入季节性下降阶段。然而10月以后，产地棕榈油进入减产周期，况且今年印尼产量是个大问题，所以空配近月棕榈油可能会不畅。

　　9月国内豆油表观消费季节性下降，棕榈油季节性上升，但是菜油反季节性上升。一方面9初的加拿大菜籽反倾销调查下，下游对于菜油现货和远期基差采购一些，担忧后续需求，另外也有储备提货入库，所以造成9月菜油表观消费反季节上升，但是当前价差下，菜油实际消费是最大问题，所以9月可能透支一部分后续菜油需求。

　　最近国际油脂延续上涨，尤其是葵油和菜油，南美豆油弥补减产的葵油和菜油，但是最近阿根廷罢工以及生物柴油恢复出口，使得南美豆油基差继续走强，高压榨量下，美豆油库存仍然维持偏低，生物柴油使用量还是比较大，短期油脂震荡偏强，谨防阶段性的回调。

　　产地

　　国际油脂与油料FOB价格

截至2024年10月18日，欧洲葵油和马印棕榈油跌幅较多，其余油脂延续涨势，只是涨幅较小。

数据来源：紫金天风期货研究所

截至2024年10月18日当周，主要油料中，南北美大豆价格继续下跌，加拿大菜籽跌幅小一些，欧洲葵籽涨幅最大，其余油料涨幅较小。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　国际油脂FOB价差

周度马来西亚和印尼精炼棕榈油价差相比前周扩大，但是维持低位。

阿根廷豆油和印尼毛棕榈油价差延续修复。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　进口与压榨利润

周度进口加拿大菜籽榨利和进口加拿大菜油利润较好，暂未听说有成交。

近月船期棕榈油倒挂仍然较多，远月倒挂较少，但是倒挂程度缩小。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　马来出口关税做出调整

马来西亚2025年预算案中的出口税做出调整，修订后的出口税目表对价格进行更加细致的划分，包括当毛棕榈油价格介于3601-3750马币，将征收8.5%的关税；价格介于3751-3900马币之间时，将征收9.0%的出口关税；当价格介于3901-4050马币区间时，将征收9.5%的出口关税；当价格高于4050马币时，将征收10.0%的出口关税。根据2025年预算报告的附录，马来西亚财政部宣布，修订后的毛棕榈油出口税率将于2024年11月1日生效。